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電力行業(yè)：中報預告靚麗 估值望修復
6月用電量分析:同比增速維持低位,但環(huán)比溫和回升
1-6月份全國全社會累計用電量為26624億千瓦時,同比增長1.3%,增速較去年同期下降4.0個百分點。6月當月用電量4723億千瓦時,同比增長1.8%,增速較5月當月增長0.2個百分點,較去年同期下降4.1個百分點。其中:第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電累計增速分別為0.9%、-0.5%、8.1%和4.8%。環(huán)比來看,6月用電量環(huán)比5月上漲3.4%,環(huán)比增幅高于近3年平均(12-14年間6月發(fā)電量平均環(huán)比增長約2.6%)。
第二產(chǎn)業(yè)用電量累計同比下降1.2%,第三產(chǎn)業(yè)和居民用電支撐需求
2015年前6月,一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民用電增速分別為0.9%、-0.5%、8.1%和4.8%,對增速的貢獻度分別為1.7%、-23.9%、74.4%和48%。1-6月份工業(yè)用電量為18891億瓦時,同比下降0.5%,增速較去年同期回落5.3個百分點。四大高能耗行業(yè)合計用電量為6701億千瓦時,同比下降19.4%,增速較去年同期回落24.8個百分點。
6月發(fā)電量分析:水電高速增長,火電占比持續(xù)下行
1-6月份全國累計發(fā)電量為27091億千瓦時,同比增長0.6%,增速較去年同期下降5.2個百分點。6月當月發(fā)電量4745億千瓦時,同比增長0.5%,增速較5月當月增長0.5個百分點,較去年同期下降5.2個百分點。其中:火電和水電的發(fā)電量增速分別為-3.2%和13.3%。環(huán)比來看,6電量環(huán)比5月上漲4%,調(diào)整幅度高于歷史平均(12-14年間6月發(fā)電量平均環(huán)比增長約2.7%)。截止2015年6月,火電累計發(fā)電量占比為77.1%,比重較去年同期減少3.1個百分點,創(chuàng)近5年來的新低。
6月利用小時分析:水電累計同比提升82小時
1-6月份全國全部機組平均利用小時為1936時,比上年同期減少151個小時。其中火電機組平均利用小時為2158小時,比上年同期減少217個小時。其中水電機組平均利用小時為1512小時,比上年同期增加82個小時。
全國總裝機容量同比增長8.7%,風電核電裝機增速維持高位
6月用電量分析:同比增速維持低位,但環(huán)比溫和回升1-6月份全國全社會累計用電量為26624億千瓦時,同比增長1.3%,增速較去年同期下降4.0個百分點。6月當月用電量4723億千瓦時,同比增長1.8%,增速較5月當月增長0.2個百分點,較去年同期下降4.1個百分點。其中:第一、二、三產(chǎn)業(yè)和居民用電累計增速分別為0.9%、-0.5%、8.1%和4.8%。環(huán)比來看,6月用電量環(huán)比5月上漲3.4%,環(huán)比增幅高于近3年平均(12-14年間6月發(fā)電量平均環(huán)比增長約2.6%)。
第二產(chǎn)業(yè)用電量累計同比下降1.2%,第三產(chǎn)業(yè)和居民用電支撐需求
2015年前6月,一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和居民用電增速分別為0.9%、-0.5%、8.1%和4.8%,對增速的貢獻度分別為1.7%、-23.9%、74.4%和48%。1-6月份工業(yè)用電量為18891億瓦時,同比下降0.5%,增速較去年同期回落5.3個百分點。四大高能耗行業(yè)合計用電量為6701億千瓦時,同比下降19.4%,增速較去年同期回落24.8個百分點。
6月發(fā)電量分析:水電高速增長,火電占比持續(xù)下行
1-6月份全國累計發(fā)電量為27091億千瓦時,同比增長0.6%,增速較去年同期下降5.2個百分點。6月當月發(fā)電量4745億千瓦時,同比增長0.5%,增速較5月當月增長0.5個百分點,較去年同期下降5.2個百分點。其中:火電和水電的發(fā)電量增速分別為-3.2%和13.3%。環(huán)比來看,6電量環(huán)比5月上漲4%,調(diào)整幅度高于歷史平均(12-14年間6月發(fā)電量平均環(huán)比增長約2.7%)。截止2015年6月,火電累計發(fā)電量占比為77.1%,比重較去年同期減少3.1個百分點,創(chuàng)近5年來的新低。
6月利用小時分析:水電累計同比提升82小時
1-6月份全國全部機組平均利用小時為1936時,比上年同期減少151個小時。其中火電機組平均利用小時為2158小時,比上年同期減少217個小時。其中水電機組平均利用小時為1512小時,比上年同期增加82個小時。
全國總裝機容量同比增長8.7%,風電核電裝機增速維持高位
截止2015年6月,全國6000千萬以上設備裝機容量為13.6億千瓦時,同比增長8.7%,其中火電、水電、風電和核電裝機容量分別為9.4億千瓦時、2.7億千瓦時、1.05億千瓦時和0.22億千瓦時,同比分別增長6.4%、5.7%、26.8%和24.5%。
7月電力板塊下跌11.4%,跑輸大盤指數(shù)
截止7月24日,電力板塊較上月末下跌11.4%,同期上證綜指和滬深300分別下跌4.8%和下跌6.6%,電力板塊跑輸滬深3004.8個百分點,位列漲幅榜倒數(shù)第4。目前電力板塊市盈率(TTM,整體法)為21.6倍,基于15年的預測市盈率為18.5倍,高于銀行、家電和汽車板塊,低于其他板塊。
8月投資觀點:中報預告業(yè)績靚麗,看好板塊估值修復
從業(yè)績預告情況來看,電力板塊中期業(yè)績靚麗,截止7月26日,披露業(yè)績預告的20家電力企業(yè)中,僅3家業(yè)績同比出現(xiàn)回落,企業(yè)平均同比業(yè)績增幅上限達61.4%(已剔除同比變動幅度超過200%的異常值。)綜合來看,受益于裝機增長、煤價下行以及來水改善等因素,行業(yè)15年盈利同比延續(xù)增長仍將是大概率事件。后期伴隨電改和國企改革推進,板塊估值修復行情有望延續(xù)。標的方面,建議重點關(guān)注業(yè)績成長穩(wěn)健估值安全邊際較高的川投能源、黔源電力、華電國際和華能國際等。
風險提示:利用小時降幅超預期,電改進展低于預期。7月電力板塊下跌11.4%,跑輸大盤指數(shù)
截止7月24日,電力板塊較上月末下跌11.4%,同期上證綜指和滬深300分別下跌4.8%和下跌6.6%,電力板塊跑輸滬深3004.8個百分點,位列漲幅榜倒數(shù)第4。目前電力板塊市盈率(TTM,整體法)為21.6倍,基于15年的預測市盈率為18.5倍,高于銀行、家電和汽車板塊,低于其他板塊。
8月投資觀點:中報預告業(yè)績靚麗,看好板塊估值修復
從業(yè)績預告情況來看,電力板塊中期業(yè)績靚麗,截止7月26日,披露業(yè)績預告的20家電力企業(yè)中,僅3家業(yè)績同比出現(xiàn)回落,企業(yè)平均同比業(yè)績增幅上限達61.4%(已剔除同比變動幅度超過200%的異常值。)綜合來看,受益于裝機增長、煤價下行以及來水改善等因素,行業(yè)15年盈利同比延續(xù)增長仍將是大概率事件。后期伴隨電改和國企改革推進,板塊估值修復行情有望延續(xù)。標的方面,建議重點關(guān)注業(yè)績成長穩(wěn)健估值安全邊際較高的川投能源、黔源電力、華電國際和華能國際等。
風險提示:利用小時降幅超預期,電改進展低于預期。